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投资重心]article_adlist-->Q3功绩稳妥商场预期。公司24Q1-3营收4.1亿元，同降10%，归母净利润0.2亿元，同降73%，毛利率51.4%，同减3.2pct，归母净利率5.0%，同减11.6pct；其中24Q3营收1.6亿元，同环比+52.7％/+33.8％，归母净利润0.2亿元，同环比+17%/+262％，毛利率53.6%，同环比-9.9/+9.5pct，归母净利率9.2%，同环比-2.9/+5.8pct。
非金属焊业务占比提高，极耳焊业务占比下跌。凭证咱们测算，Q3看，公司非金属焊汲取入4千万元，配件耗材收入4千万元，二者磋磨占比约50%，线束+IGBT收入4千万元，极耳焊收入2-3千万元，锂电占比降至低位。Q3全体毛利率53.6%，同降9.9pct，由于非金属焊合占比提高，家具毛利率相对偏低。全年看，咱们瞻望公司收入增长10%+至近6亿元，极耳焊收入2亿元，耗材收入1.5亿元，线束+IGBT收入1亿元，同比翻倍增长，非金属焊汲取入5-6千万元，全体毛利率守护50-55%。
新赛谈合手续扩拓，掀开后续增漫空间。新业务看，①高压线束+IGBT国产化率低，单台价钱和盈利比拟极耳焊更高，咱们瞻望毛利率超60%，且耗材用量大、损耗更快。公司已独家打破120平焊合技艺，在快充/高压端缓缓教诲后，公司家具有望充分收益，现在已获主流线束厂订单，24-26年瞻望翻倍增长；②答信籍流体滚焊机已获头部锂电厂订单，铝箔滚焊引诱24年开启放量，咱们瞻望出货2-3gwh，单gwh价值量400万元，毛利率瞻望超50%，25年咱们瞻望出货10gwh+，此外铜箔滚焊引诱25年或开启放量。
研发用度合手续参加，蓄意性现款流偏弱。公司24Q1-3时刻用度2亿元，同增21%，用度率50.0%，同+12.8pct，其中Q3时刻用度0.7亿元，同环比+15%/+2%，用度率42.4%，同环比-14.1/-13.1pct；24Q1-3蓄意性净现款流-0.8亿元，同比转负，其中Q3蓄意性现款流-0.02亿元，同环比-117%/-85%；24Q1-3本钱开支0.3亿元，同增29%，其中Q3本钱开支0.1亿元，同环比+2%/-59%；24Q3末存货1.7亿元，较岁首下跌24%。
盈利预测与投资评级：研讨到下流需求不足商场预期，咱们下修公司24-26年归母净利润至0.4/1.2/2.3亿元（此前预期0.6/1.2/2.3亿元），同比-44%/+220%/+91%，对应PE 142/45/23x，守护“买入”评级。
风险辅导：下流需求不足预期，技艺迭代不足预期，原材料价钱波动风险。
骄成超声三大财务预测表
往期施展：
深度施展：2023.02.14：深度！【东吴电新】骄成超声：超声波滚焊引诱乘风开赴，耗材阵势反哺平台化拓扩
点评施展：
2024.04.30：【东吴电新】骄成超声23年报&24Q1：功绩低于商场预期，极耳焊业务增速放缓，盈利水平守护高位
2024.02.28：【东吴电新】骄成超声2023年功绩快报：Q4功绩低于预期，超声龙头重整再起航
2023.10.31：【东吴电新】骄成超声2023年三季报点评：极耳焊增速放缓，新业务驱动放量
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东吴证券投资评级法式
投资评级基于分析师对施展发布日后6至12个月大众业或公司答谢后劲相对基准进展的预期（A 股商场基准为沪深 300 指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期异日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增合手：预期异日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减合手：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增合手：预期异日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期异日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减合手：预期异日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您开云kaiyun体育，不同证券盘问机构弃取不同的评级术语及评级法式。咱们弃取的是相对评级体系，示意投资的相对比重提倡。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分研讨本人特定气象，如具体投资蓄意、财务气象以及特定需求等，并圆善知晓和使用本施展本色，不应视本施展为作念出投资决议的唯独要素。
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