信达证券股份有限公司李宏鹏近期对豪悦照管进行顾问并发布了顾问评释《23年功绩正经，国表里业务布局深化》，本评释对豪悦照管给出增捏评级，现时股价为35.76元。

　　豪悦照管(605009)　　事件：豪悦照管发布2023年报。2023年竣事买卖收入27.57亿元，同比着落1.62%，竣事归母净利润4.39亿元，同比增长3.72%，竣事扣非归母净利润4.23亿元，同比增长7.37%。单Q4竣事收入6.82亿元，同比着落16.51%，竣事归母净利润1.28亿元，同比着落19.98%。公司2023年现款分成2.6亿元（含税），分成比例60%。　　点评：　　家具随原材料降价影响营收，自主品牌湿巾快速增长，国表里产能布局捏续深化。公司2023年竣事买卖收入27.57亿元，同比着落1.62%。分家具，2023年公司婴儿卫生用品竣事收入19.76亿元，同比着落2.79%，主要为原材料资本着落，公司主动调整销售单价，婴儿卫生用品销售量同比+3.48%，单价同比-6%。成东说念主卫生用品竣事收入5.55亿元，同比着落10.61%，销售量同比-7.58%，单价同比-3.93%。其他家具竣事收入1.48亿元，同比增长69.66%，主要系公司坐褥的湿草纸和湿巾家具收入增多所致，自主品牌答菲湿巾和湿草纸家庭照管系列家具，在多个主流电商平台抖音、天猫等成为KA级别品牌。同期锚定抖音等重心渠说念，全平台伸开营销实施。分地区，2023年公司境内、境外离别竣事收入23.71亿元、3.07亿元，离别同比着落4.35%、增长17.56%，公司境外竣事增长主要由于泰国豪悦买卖收入大幅提高，以及大客户的境外昆季公司业务量提高所致。其中，公司sunny baby品牌入驻泰国主要商超，通过开展营销实试验径，加强当地传统渠说念、线上电商设立，泰国公司通过与当地传统渠说念佛销商联接，公司家具销售至老挝、缅甸等临近国度，竣事销售收入快速增长。产能方面，公司湖北公司厂房通过验收，组建坐褥打算团队顺利通过跨国大客户及国内大客户的验厂和家具论证，从容开释产能，进一步提高客户粘度。公司现在已布局杭州、江苏、泰国、湖北等坐褥基地，并将拟新增收购花王的合肥工场。公司公告投资3000万好意思元成立豪悦墨西哥公司，成立墨西哥坐褥基地，增强与大众驰名跨国公司在北好意思、南好意思地区的全面、深度业务联接。　　毛利率按时改善，出口毛利率阐扬亮眼，全体盈利正经。1）毛利率，公司23年竣事毛利率26.94%，同比+3.79pct；Q4毛利率为29.04%，同比+4.29pct。毛利率显耀提高主要为高分子、无纺布、橡筯等原材料采购资本着落，同期公司进一步加大通过自行坐褥无纺布替代外部采购无纺布，详细镌汰材料资本。分地区看，2023年境内、境外毛利率离别为25.13%、31.39%，离别同比+2.58pct，+11.13pct，公司加强和跨国公司大客户业务联接，高端家具的联接业务从原有国内商场延迟至国外，高端家具出口业务比例从容加大，出口业务毛利率稳步提高。2）时期用度率，公司23年销售、不停、研发、财务用度率离别为4.97%、2.37%、3.80%、-1.91%，离别同比变化+1.5pct、+0.3pct、+0.18pct、-0.44pct，销售用度率提高主要为公司加大众具实施，不停用度率提高主要为职工薪酬及折旧摊销增多。3）净利润方面，公司23年竣事归母净利润4.39亿元，同比增长3.72%，净利率为15.91%，同比+0.82pct；单Q4归母净利润1.28亿元，同比着落19.98%。4）现款流，公司23年打算行径现款流7.8亿元，同比+32.4%，主要为销售回款增多；投资行径现款流-3.6亿元，同比-234%，主要减少货币资金流露；筹资行径现款流0.1亿元，同比+121%，主要为借债和减少回购公司股份。5）分成，公司2023年现款分成2.6亿元，分成比例60%，现时股价对应股息率约4.7%，提分成怜爱鞭策文告。　　盈利预测与投资评级：公司手脚国内非凡的接纳性卫生用品平直坐褥销售企业，家具研发立异实力非凡，捏续提高存量客户份额&开采新客户打造增长势能，国表里产能布局完善，有助于增量客户扩张，国外自主品牌家具亦有望孝敬增量。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润离别为4.98亿元、5.66亿元、6.47亿元，离别同比增长13.6%、13.6%、14.4%，现在股价对应24年PE为11x，保管“增捏”评级。　　风险身分：商场竞争加重风险、原材料价钱大幅高潮风险。

本站数据中心证明近三年发布的研报数据臆测，中金公司惠普顾问员团队对该股顾问较为长远，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.34亿，证明现价换算的预测PE为10.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；畴昔90天内机构打算均价为55.0。

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