财联社策略和谐伙伴东吴期货汇总

　　2023.12.19

　　『品种专题解读』

　　宏不雅金融繁衍品：进一步下行空间不大

　　股指期货。周一市集链接颤动下行，创业板指和深证成指刷新年内新低。个股近4400家下落，受音问刺激航运板块领涨。近期部分经济数据出现小幅回踩，市集复苏有所弯曲。紧要会议竣事后，市集对政策力度和政策落地效用信心仍然不足。但面前悲不雅情愫开释比拟充分，指数进一步下行空间不大。

　　玄色系板块：时弊颤动不时

　　螺卷。沙钢上调废钢价钱50元/吨，对应电炉钢平电本钱将擢升到3900以上。同期近期钢厂弃世较多，临连年底教学减产增多，瞻望总的供应将会不时下降。低产量，低累库预期下，钢价瞻望颤动为主。

　　铁矿。铁矿价钱保捏颤动，内行铁矿发运和中国到港保捏高位沉稳的景象，卑鄙需求略有下降，但钢厂补库和盘面贴水撑捏盘面价钱，瞻望颤动状貌不时。

　　双焦。双焦价钱总体照旧偏弱一些，市集前期乐不雅预期往复的比拟充分，中卑鄙也有提前补库的情况出现。但总的来说焦煤供应暂时看不到增量，供需状貌暂时不会太宽松，瞻望盘面颤动为主。

　　玻璃。玻璃价钱不时时弊，现货价钱加快下行。近期由于天气身分，玻璃需求大幅回落，且市集前期对来岁预期能够乐不雅，由于新开工面积捏续走弱，后期不足预期概率加大，抽象来看，玻璃价钱或不时时弊现象。

　　纯碱。纯碱走势也有所承压，跟着卑鄙投契和补库需求放缓，纯碱累库的压力再现，近期现货价钱或初始松动，瞻望盘面颤动偏弱运行。

　　动力化工：红海进击扰动市集情愫

　　原油。隔夜油价小幅走高，因红海进击行径愈演愈烈，导致油轮绕行行动增多，并抬升当地运脚及保障费。对供需自己干涉较少，因此瞻望总体影响不大，更情愫1月OPEC+减产奉行情况。相对而言低硫更受到红海进击行径影响，因船只绕行增多燃油需求。瞻望短期低硫较高硫强势，直到事件影响力下行。

　　沥青。12月第2周行业数据融会真金不怕火厂开工率季节性下降，出货量一样回落，厂库捏续快速下降，数据总体边缘偏多。期货层面，冬储格式成功或为期货托底。隔夜油价走高，沥青亦小幅跟涨，瞻望总体保管颤动稍强。

　　LPG。国内市集在月初辩论入口到岸后近期到岸量环比回落，部分安设规画复产带来需求环比改善，市集底部撑捏增强。天气降温有益提振市集情愫，但沟通到基本面边缘改善空间有限，瞻望短期盘面价钱有望颤动上行，但在深加工利润转上前不宜过高揣测，总体仍以高基差状貌下的估值配置为主。

　　PX。价钱要点上移，海外原油价钱高潮，本钱撑捏卑鄙化工品，国内宏不雅氛围偏暖，PTA负荷上行对PX存在强撑捏缓解短期供需偏弱现象，不外更多的驱动尚未形成，中恒久芳烃底部撑捏较强，PXN被压缩至300后有所反弹。策略冷漠：中恒久逢低作念多。

　　PTA。大厂提负，供应增多，此利空驱动上周末还是落地，但由于对PX提振显著，本钱逻辑较为突显，PTA现货加工费初始压缩，盘面加工费还是压缩至300以下。策略冷漠：作念缩加工费头寸链接捏有，即空TA多PX轮回操作。

　　MEG。反弹依旧还在捏续，近期由于天气原因，张家港口岸封航，形成到港量减少，乙二醇口岸库存伙同去库，盘面价钱弹性有所开释，重复12月份乙二醇月度供需偏紧状貌预期，瞻望乙二醇12月份内弹性较好。策略冷漠：短期05合约底部轻仓试多，前期底部多单可链接捏有，待反弹后逢高作念空为主。

　　PVC。主力合约完成更替，由于时分较远存在较多省略情趣，多空两边存在不合，导致05合约短期高潮乏力，台湾台塑1月份船货PVC报价跌30好意思金/吨，送大陆到岸价745好意思元，送印度到岸价770好意思金，台塑价钱的下行在一定程度略显利空。另外电石价钱周末小幅上行，但对pvc提振有限，预期短期偏弱颤动。策略冷漠：前期05合约现在头寸可部分止盈离场，不雅察反弹高度。

　　甲醇。面前无论是开工率照旧产量现在均保捏在历史同期高位，气头安设所的带来的教学损失量也难抵煤头安设开工一直保管积年高位，实际端供应仍显压力偏大。传统需求的坐褥利润下滑和新兴需求的恒久弃世依旧是制约卑鄙开工的利空身分，季节性的需求走弱也使得卑鄙的高开工难以捏续。

　　跟着江苏斯尔邦MTO安设的降负，市集对主力需求的担忧亦愈发显赫。由于国表里限气泊车的稳固进行以及运脚大幅高潮重复元旦节前备货，甲醇期价仍有一定撑捏。但沟通到后期仍濒临着限气竣事后供应和入口量的追思以及卑鄙需乞降煤价淡季的到来，05合约反弹沽空对待。

　　聚烯烃。聚烯烃利多驱动在于利润欠安导致供给压力有限，而利空则在于需求疲软导致卑鄙接货意愿较差。供需双弱的情况下，短期矛盾不大，奴婢宏不雅预期及基差作念颤动波动。05合蚁集烯烃瞻望短多漫空，时分拐点在春节前后。

　　主要逻辑在于05合约在春节前全体供应压力有限，诚然听闻卑鄙可能会提前休假，但由于本年过年偏晚，且节前也有季节性的配货预期。由于在05合约上无投产，因此PE的预期层面相对更好，冷漠低买为主。

　　棉花。主力合约还是至2405，需求端是市集情愫的往复重点。12月USDA 供需均衡表进一步裁减国内的耗尽预期，耗尽量环比下调22万吨至795万吨，同比下降22万吨。卑鄙纺织企业的开机率捏续下滑至不足五成，制品库存处于一个历史高位，负响应逻辑捏续演绎，棉价反弹空间有限。因此，策略上仍保管逢高布期望路不变。

　　有色金属：去库放缓，铝价高位颤动

　　沪铜。需求走弱，铜价上方空间受限。宏不雅面，好意思元止跌，宏不雅面撑捏邋遢，情愫国内是否有进一步政策刺激信号开释。基本面，卑鄙周度开工进一步走弱而入口仍在捏续流入，基本面边缘走弱，舍弃铜价上方空间，周一库存变化不大，低库存的问题仍需情愫。

　　沪铝/氧化铝。社库去库放缓，铝价高位颤动。周一社库数据融会铝锭去库速率放缓，短期低库存仍赐与较强撑捏，市集存在对仓单不足的忧虑，但高铝价部分阻挠卑鄙需求，上周开工尽管出现反弹，瞻望反弹清寒捏续性，前期多单冷漠稳固止盈离场，套利方面，瞻望本轮去库将保管1月初，正套仍可链接情愫。氧化铝方面，基本面无显著变化，更多受铝价影响被迫抬升，瞻望保管颤动运行。

　　铅。再生端保管减产，但弱需求布景下，电板厂开工不足，铅价追思颤动。

　　镍。宏不雅身分扰动，镍价有所反弹，而镍供应端仍未有减产手脚，供需宽松状貌有望进一步扩大，情愫原料端撑捏强度。策略上仍保管逢高布空策略不变。

　　不锈钢。产业负响应仍在捏续，卑鄙需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端本钱下降，钢价要点全体下移。库存未显著去库的布景下，策略上仍冷漠逢高沽空。

　　农居品：阿根廷规画提高豆油和豆粕出口关税

　　油脂。在伙同下逾期，昨日国内油脂止跌反弹，一方面受原油走强带动，另一方面因阿根廷可能提高豆油和豆粕的关税，不外该提案还需国和会过。上述利好身分仍有较大省略情趣，而油脂总体供大于求的状貌并莫得篡改，因此瞻望反弹偏短线，后市颤动回落的概率较大。

　　豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，全体卑鄙饲料需求欠安，仅保管刚需，全体国内照旧处于供虚双弱的状貌。菜粕因加拿大菜籽产量预估擢升，国内供需状貌也保管双弱现象。12月USDA敷陈中性偏多，但不足市集预期。短期豆粕奴婢好意思豆走势，需密切情愫巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。

　　白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，内行糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国复原性增产，多余预期或链接增强。现在国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量富足，且中期国内增产，后续12月、1月参加压榨岑岭期后，糖源供应预期边缘好转，月度基本面由短缺逐步转向均衡或多余。冷漠逢高作念空。

　　生猪。03颤动走弱，收盘14210点。腌腊季节集团厂现货拉涨，散户小幅高潮，现在南北不合较大，朔方地区价钱回升（7傍边），南边地区较高（7.5-7.7），这也和朔方冬季疫情加重干系，散户中招影响大于集团厂。现在去产能程度不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下。从基本面看，全体猪肉供应量依旧偏高，出栏体重小幅回落，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂规画未满，牧原布告下调出栏区间，但肉量短期并未内容性减少，冻品库存保管高位。短期企业扛价，宰杀量束缚走强，市集废话四起，沟通远月多单。

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