华鑫证券有限背负公司张伟保,刘韩近期对新凤鸣进行参议并发布了参议评释《公司事件点评评释：Q3功绩改善，长丝景气度握续培植》，本评释对新凤鸣给出买入评级，现时股价为13.34元。

新凤鸣(603225)

事件

新凤鸣发布 2023 年三季报： 公司前三季度达成买卖收入442.00 亿元，同比加多 16.5％；归母净利润 8.87 亿元，同比增长 212.2％。 Q3 单季度达成买卖收入 160.17 亿元，同比加多 12.57％，环比加多 2.2％；归母净利润 4.07 亿元，同比扭亏，环比加多 40.3％。

投资重心

长丝景气度复原，主营居品产销双增

2023 年前三季度，公司收入和利润皆大幅培植，主要原因是长丝景气度复原，主营居品产销高增。左证 WIND， 2023Q3江 浙 地 区 涤 纶 长 丝 开 工 率 达 到 85.51 ％ ， 环 比 增 加3.34pct，同比加多 16.12pct。甘休 9 月底，中国 POY／ FDY／ DTY 库存天数永别为 9.5／ 15.8／ 21.9 天，较 6 月底环比着落 2.1／ 1.8／ 2.2 天，同比着落 18／ 13／ 14 天。高开工率配景下库存握续去化，涤纶长丝需求强劲复苏。 2023 年Q1-Q3 ， 公 司 主 营 产 品 中 ， POY/FDY/DTY 销 量 分 别 为330.3/104.2/54.4 万吨，同比增长 13.7%/23.0%/29.1%，产销增长带来亮眼功绩。公司居品价钱与原材料价钱保握相对沉稳，居品保握了较好的居品-原材料价差， POY/FDY/DTY 售价永别为 6837/7662/8487 元/吨，价差永别为 1181.25/2006.75/2831.52 元/吨，同比增长 18.55%/19.72%/2.19%。

三季度盈利才气稳中有进，用度管控握续增效

公司总体盈利才气稳中有进， 2023Q3 销售毛利率 6.35%，同比加多 1.23pct；销售净利率 2.01％，同比加多 1.26pct。用度方面，公司优化处分降本增效服从迥殊，公司总用度率4.32 ％ ， 同 比 减 少 0.43pct ， 其 中 ， 公 司 销 售 费 用 率0.17％，同比基本握平；处分、研发、财务用度率永别为1.17 ％ 、 2.03 ％ 、 0.94 ％ ， 分 别 同 比 减 少 0.1pct 、0.06pct、 0.28pct 。

外洋真金不怕火葬一体化表情稳步鼓舞，拉长补强优化产业链布局

本年 6 月，公司联手桐昆股份开动印尼北加真金不怕火葬一体化表情，表情投资金额 862,371 万好意思元。预测表情建成后，年均买卖收入 1,043,821 万好意思元，年均税后利润 132,762 万好意思元，税后财务里面收益率 16.68%。表情预测达成 1600 万吨／年真金不怕火油，实产制品油 430 万吨／年、对二甲苯 485 万吨／年、醋酸 52 万吨／年、苯 170 万吨／年、硫磺 45 万吨／年、丙烷 70 万吨／年、正丁烷 72 万吨／年、聚乙烯 50 万吨／年、 EVA(光伏级) 37 万吨／年、聚丙烯 24 万吨／年等。表情将对二甲苯(PX) 520 万吨/年运归国内，给桐昆股份和新凤鸣两集团在浙江、江苏、福建的出产基地使用，加速发展下流 PTA 聚酯纺丝产业，增强发展竞争力，进一步拉长补强优化产业链布局，创造新的盈利增长点。

盈利预测

谈判到长丝景气开荒，咱们上调公司 2023-2025 年盈利预测。 预测公司 2023-2025 年收入永别为 583.25、 641.25、680.55 亿元， EPS 永别为 0.78、 1.26、 1.65 元，现时股价对应 PE 永别为 17.2、 10.6、 8.1 倍， 保管“买入” 投资评级。

风险指示

经济下行风险；居品价钱大幅波动风险；表情设置不足预期风险；受环保战略开工受限风险；下流需求不足预期的风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据臆测，中金公司严蓓娜参议员团队对该股参议较为真切，近三年预测准确度均值为58.91%，其预测2023年度包摄净利润为盈利11.58亿，左证现价换算的预测PE为17.62。

最新盈利预测明细如下：